[ET투자뉴스]GS, "가장 저평가된 정유…" 매수(유지)-한국투자증권

발행일 : 2018-09-10 11:27 업데이트 : 2018-09-10 11:27

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한국투자증권에서 10일 GS(078930)에 대해 "가장 저평가된 정유사"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 91,000원을 내놓았다.

한국투자증권 이도연 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 76%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국투자증권에서 GS(078930)에 대해 "UAE 유전 법인세율 인상 영향을 반영해 2018년과2019년 예상 순이익을 각각 13%, 10% 하향 조정한다. 법인세 실효세율을 기존15% 이하에서 2015년 이후 40~50%로 끌어올린 주요인은 UAE 원전 인수다.유전 자산에 대한 세율은 2016년 4분기 72%로 저점을 기록한 이후 꾸준히 인상되어 2018년 2분기 94% 수준에 도달했고 과거 분기 평균이 93%임을 감안하면 추가로 높아질 가능성은 낮아 보인다"라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 "실적을 좌우하는 핵심 자회사는 GS칼텍스이며 2017년 순이익 기여도는 73%에 달했다. 아시아 spot 정제마진 상승 가능성과 2019년 PX 수급 개선을 고려할 때 GS칼텍스의 향후 실적전망 역시 낙관적이다. 또한올레핀 제품을 생산하는 GS칼텍스의 혼합연료분해시설(Mixed Feed Cracker,MFC)이 2022년 가동에 들어서며 제품믹스 역시 개선될 것이다"라고 밝혔다.

한편 "2017년 8월 GS칼텍스 고도화설비에서 발생한 화재가주요 원인이다. 그러나 해당 설비는 올해 4월 상업 생산을 재개해 이제는 PBR이역사적 저점 수준을 형성할 이유는 제거되었다. GS의 이익을 좌우하는 요인은 여전히 GS칼텍스이다. 아시아 spot 정제마진이 역사적 고점을 돌파하면 GS 역시 동종업체와의 밸류에이션 격차를 좁힐 것이다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년2월 100,000원까지 높아졌다가 2018년5월 91,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 91,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY`	BUY`
목표주가	79,167	91,000	70,000

*최근 분기기준

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 91,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 14.9% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근 증권사 매매의견 중에서 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 70,000원을 제시한 바 있다.

<한국투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180910	매수(유지)	91,000
20180810	매수(유지)	91,000
20180531	매수(유지)	91,000
20180228	매수(유지)	100,000
20171110	매수(유지)	94,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180910	한국투자증권	매수(유지)	91,000
20180810	DB금융투자	BUY(유지)	80,000
20180810	NH투자증권	BUY(유지)	82,000
20180809	KB증권	BUY(유지)	70,000