[ET투자뉴스]효성, "분할 발표, 득이 …" 매수(유지)-DB금융투자

발행일 : 2018-01-04 12:25 업데이트 : 2018-01-04 12:25

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DB금융투자에서 4일 효성(004800)에 대해 "분할 발표, 득이 더 많다"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 175,000원을 내놓았다.

DB금융투자 한승재 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 DB금융투자의 직전 매매의견과 동일한 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 하향조정이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 18.6%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

DB금융투자에서 효성(004800)에 대해 "분할 발표를 통해 얻는 ‘득’은 자사주 5.26%를 활용하게 되었다는 점, 공정거래법상 금융자회사를 보유할 수 없게 됨에 따라 분할 후 2년 내 효성 캐피탈 매각을 통해 부채 규모를 줄일 수 있게 되었다는 점, 각각의 사업회사의 동종 peer 대비 가치 반영이 빨라질 수 있다는 점"라고 분석했다.

또한 DB금융투자에서 "원가 부담 및 대규모 비용 반영으로 17년 실적은 실망스러웠지만 스판덱스 업황의 점진적인 턴어라운드를 바탕으로 한 섬유의 개선, 화학의 증설 효과 fully 반영으로 18년 이익은 반등할 가능성이 높다. 특히 섬유의 턴어라운드 시점과 맞물린 분할기일을 고려할 때, 글로벌 no.1 스판덱스 업체(효성티앤씨, 가칭)의 가치가 부각될 수 있다는 점을 고려하자"라고 밝혔다.

한편 "별도 기준 분할 재무상태표만 발표되어 분할 회사의 연결 기준 자본총계를 알 수 없기에 명확한 밸류에이션을 논하기엔 이르지만, 스판덱스의 유일한 peer인 저장 화펑 스판덱스는 3Q17 순자산 대비 2.7배, 타이어코드 peer인 KordSA는 3Q17 순자산 대비 1.35배, 중공업 peer인 현대일렉트릭 17E P/B 1.1배 등을 고려할 때 분할 이후 효성 전체 가치가 빠르게 재평가될 가능성이 높다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

DB금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년1월 200,000원까지 높아졌다가 2017년11월 175,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 175,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	187,500	220,000	170,000

*최근 분기기준

오늘 DB금융투자에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 175,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 6.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 220,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 170,000원을 제시한 바 있다.

<DB금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180104	매수(유지)	175,000
20171110	매수(유지)	175,000
20170721	매수(유지)	200,000
20170714	매수(유지)	200,000
20170530	매수(유지)	200,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180104	DB금융투자	매수(유지)	175,000
20180104	키움증권	매수(유지)	210,000
20180104	NH투자증권	매수	190,000
20180104	신한금융투자	매수(유지)	180,000