[ET투자뉴스]아모레퍼시픽, "의도한 실적 부진…" HOLD-삼성증권

발행일 : 2017-09-27 10:14 업데이트 : 2017-09-27 10:14

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삼성증권에서 27일 아모레퍼시픽(090430)에 대해 "의도한 실적 부진"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 260,000원을 내놓았다.

삼성증권 박은경 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 삼성증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 반면에 연초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 소폭 낮은 수준으로서, 이는 동종목에 대한 시장의 전망을 다소 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 8.1%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 아모레퍼시픽(090430)에 대해 "동사의 3Q17 실적이 당초 예상을 하회할 것으로 전망되는 이유는 회사의 면세점 구매 제한 정책 강화 효과, 중국 현지 실적 회복세 지연 때문. 3Q17 실적 전망은 이전의 불확실성이 대부분 해소된 상태에서, 회사의 새로운 면세점 구매 제한 정책(가수요 억제 정책)에 따라 하향 조정되는 바가 크다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "당초 동일 품목 구매 한도 10개였던 정책은 동일 브랜드 구매 한도 5개로, 브랜드별 인당 구매 최대 금액은 2,000달러에서 1,000달러로 대폭 강화 (기존에 구매 제한이 없던 비인기 브랜드도 브랜드 구매 한도 10개로 규제). 이는 중장기적으로 브랜드가치에 치명적 영향을 미칠 수 있는 국내외 불법 유통을 단속하기 위한 선택. 단기적인 실적보단 지속 가능한 성장에 무게를 두는 동사의 선택을 높이 평가한다"라고 밝혔다.

한편 "최근 카버코리아가 글로벌 화장품업체에 높은 가치에 매각된 경우에서도 불 수 있다시피, 한국 화장품의 글로벌 시장 점유율 확대 잠재력은 매우 높으며, 시의적절하게 미국 사업을 본격화한 동사의 경영 판단을 높이 평가. 다만 여전히 상승여력은 제한적이라 HOLD 투자의견을 유지한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2016년10월 430,000원까지 높아졌다가 2017년7월 260,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 260,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 매출 규모가 뚜렷하게 감소했는데, 동기간 시장이 상승했음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되어서 시황 또는 업종전반의 요인보다는 기업내부의 성장성 축소가 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	중립(유지)
목표주가	310,278	380,000	260,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 260,000원은 전체 컨센서스 대비해서 소폭 낮은 수준으로서 다소 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 16.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 380,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20170927	HOLD	260,000
20170920	HOLD	260,000
20170727	HOLD	260,000
20170707	HOLD	270,000
20170602	HOLD	290,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20170927	삼성증권	HOLD	260,000
20170925	한국투자증권	매수	300,000
20170919	미래에셋대우	매수(유지)	380,000
20170913	동부증권	HOLD(유지)	280,000