[@기업분석리포트]대한항공, "호황기 수준의 실적…" 매수-삼성증권

발행일 : 2016-10-24 14:42 업데이트 : 2016-10-24 14:42

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삼성증권에서 24일 대한항공(003490)에 대해 "호황기 수준의 실적 달성 전망"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 37,000원을 내놓았다.

삼성증권 김영호 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 삼성증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 시장컨센서스에 비추어 본다면 '트레이딩매수'의견에서 '매수로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향/하향조정을 각각 한차례씩 격은 후에 이번에는 직전과 같은 수준을 유지하고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 17.5%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 대한항공(003490)에 대해 "동사의 3분기 매출액과 영업이익은 각각 전년대비 6.6%, 46.5% 증가한 3.17조원, 4,241억원 (이익률은 전년대비 3.6%pts 개선된 13.4%)으로 시장 기대치에 부합할 전망. 특히 3Q14부터 역성장을 거듭해온 Yield가 (원화기준) 소폭이긴 하나(+1.7 %, 달러기준 +6%) 9분기 만에 양의 성장세로 돌아서면서 전체 매출 성장을 견인했는데, 장거리 노선 집중 전략과 성수기 수요가 맞물린 결과"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "4Q15 이후 Yield가 꾸준히 하락 폭을 축소하고 있는 모습이며 미주노선 기고효과 종료와 화물 성수기 시즌 도래에 따라 4분기 실적 개선이 기대된다. 비용 측면에서는 3Q16 평균 항공 유가가 전년대비 12% 하락하면서 유류비 절감 효과가 1,202억 (-16% y-y) 발생 했을 것으로 추정된다"라고 밝혔다.

한편 "추가 지원에 대한 우려가 투자심리를 위축시켜 왔는데, 최근 주요 자산 매각 및 인력 구조조정을 진행 하는 등 법정관리 절차에 속도가 붙고 있어 리스크 해소 확인에 따른 센티멘트 개선이 기대된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2015년11월 29,000원이 저점으로 제시된 이후에 최근에는 37,000원까지 상향조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 감소폭이 매우 컸음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견이 시장수익률을 뚜렷하게 초과하고 있어 시황 또는 기업의 수익성과는 다소 동떨어진 주가의 흐름이 동종목의 투자의견 상향의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 높게 하향조정되면서 계속 낮아지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	40,733	54,000	34,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 37,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 9.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 54,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 34,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161024	매수	37,000
20160816	매수	37,000
20160728	HOLD	29,000
20151117	HOLD	30,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161024	삼성증권	매수	37,000
20161020	HMC투자증권	매수	42,000
20161012	하이투자증권	매수(유지)	40,000
20161011	키움증권	매수(유지)	40,000