[@기업분석리포트]아모레퍼시픽, "주마가편…" 매수(유지)-동부증권

발행일 : 2016-10-14 09:49 업데이트 : 2016-10-14 09:49

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동부증권에서 14일 아모레퍼시픽(090430)에 대해 "주마가편"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 490,000원을 내놓았다.

동부증권 박현진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 31.2%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

동부증권에서 아모레퍼시픽(090430)에 대해 "15년 설화수 브랜드 매출은 1.1조원, 올해는 1.6조원을 예상하며 2020년까지 2.5조원 매출 달성을 목표로 한다. 현재 전세계 설화수 매장수는 253개, 면세점 90개다. 중국에 125개 매장이 있고 2020년 200개까지 증가한다고 할 때 최소한으로 점포당 매출이 현 수준을 유지만 하더라도 2.5조원 매출 달성은 무난하다"라고 분석했다.

또한 동부증권에서 "치약 환불/교환과 관련한 손실은 일부 3Q16, 대부분 4Q16에 반영될 것으로 보인다. 소비재 특성상 손실 규모의 합리적인 추정이 어렵지만 치약 매출 비중이 연간 1% 내외임을 감안해볼 때 펀더멘탈요인을 훼손할 수준의 이익 추정치 하향은 가능성이 높지 않다고 판단된다. 오히려 미국 사업확장에 따른 비용 부담에도 해외부문 이익률이 유지 가능한지에 대해 고민하는 것이 우선이라고 보여진다"라고 밝혔다.

한편 "색조제품의 내부 역량을 키울 필요가 있고, 미국 더 나아가 중동국가에서의 사업 확장 속도는 중국과 동남아 시장과는 다르다는 점을 인지할 필요가 있다. 16~17년 아모레퍼시픽 EPS성장률은 25% 내외로 글로벌 화장품/퍼스널케어 기업 중 절대 성장률은 가장 높지만, 그 이상으로 높아진 기대치에 어떤 식으로 부합할지 점점 더 숫자가 중요해지는 시기"라고 전망했다.

◆ Report statistics

동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년10월 450,000원이 저점으로 제시된 이후 2016년7월 520,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 490,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(하향)
목표주가	500,833	580,000	440,000

*최근 분기기준

오늘 동부증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 490,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 2.2%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 미래에셋대우에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 580,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 NH투자증권에서 투자의견 'HOLD(하향)'에 목표주가 440,000원을 제시한 바 있다.

<동부증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161014	매수(유지)	490,000
20161007	매수	490,000
20160801	매수	490,000
20160711	매수(유지)	520,000
20160113	매수	480,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161014	동부증권	매수(유지)	490,000
20161013	메리츠종금증권	매수	500,000
20161011	KB투자증권	매수(유지)	460,000
20161010	바로투자증권	매수(유지)	500,000