[@기업분석리포트]만도, "Bosch 로부터 …" HOLD-메리츠종금증권

발행일 : 2016-10-04 11:21 업데이트 : 2016-10-04 11:21

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메리츠종금증권에서 4일 만도(204320)에 대해 "Bosch 로부터 제기된 불확실성"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 220,000원으로 내놓았다.

메리츠종금증권 김준성 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 메리츠종금증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 220,000원은 직전에 발표된 목표가 190,000원 대비 15.8% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 한차례 정체구간을 보낸 후에 이번에 다시 상향조정되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 10.9%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

메리츠종금증권에서 만도(204320)에 대해 "Bosch 는 사용된 특허에 대한 현금보상 ($75mn, 약 800 억원)과 추가사용 금지를 요구했고, 만도는 특허침해 사실이 없다고 밝혔다. 현 시점에서 외부의 시선으로 소송결과를 예측하는 것은 어려운 일이다. 그러나 결론에 이를 때까지 지속될 소송비용과 패소 시 발주안정성에 대한 고객사의 잠재적 고민은 투자자에게 있어 새롭게 등장한 우려사안임이 분명하다"라고 분석했다.

또한 메리츠종금증권에서 "높은 밸류에이션이 기술력 기반의 신규시장 진출에 근거한 것이라면 만도는 핵심 파트너인 현대차GM 으로부터 AEB 수주가 필요하다. 18 년이 1 년여 남은 현 시점에서 만도는 19 개의 모델 (옵션 제공 포함)에 이미 AEB 를 장착 중인 GM 으로부터 아직 수주를 받지 못했다"라고 밝혔다.

한편 "3Q16 실적은 내수 소비침체현대차 파업에 따른 본사손익 위축 불구, 현대기아차 중국 판매부진 YoY 기저효과에 힘입어 시장기대치에 부합할 전망이다. 매출 1.35 조원 (+5.8% YoY), 영업이익 699 억원 (+10.9% YoY, OPM 5.2%)을 예상한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

메리츠종금증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 190,000원이 고점으로, 반대로 170,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 220,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	287,864	350,000	220,000

*최근 분기기준

오늘 메리츠종금증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 220,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 23.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 삼성증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 350,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 한화투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 220,000원을 제시한 바 있다.

<메리츠종금증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161004	HOLD	220,000
20160728	HOLD	190,000
20160704	HOLD	190,000
20160429	HOLD	170,000
20160407	HOLD	170,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161004	메리츠종금증권	HOLD	220,000
20161004	한국투자증권	매수(유지)	320,000
20161004	미래에셋대우	매수	288,000
20161004	현대증권	매수(유지)	290,000