[@기업분석리포트]KT&G, "우리가 몰랐던 KT…" 매수(유지)-한국투자증권

발행일 : 2016-07-22 08:58 업데이트 : 2016-07-22 08:58

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한국투자증권에서 22일 KT&G(033780)에 대해 "우리가 몰랐던 KT&G의 매력 3가지"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 165,000원을 내놓았다.

한국투자증권 이경주 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 한국투자증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 오랜만에 목표가가 상향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 34.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

한국투자증권에서 KT&G(033780)에 대해 "2분기 실적 세부 내용에서 예상과 달랐던 부분은 담배 내수 시장 성장률이 기대치(+5.4% YoY)보다 높은 7.3%를 기록했다는 것이다. 세금 인상에 대한 가격 저항이 약해지는 것으로 보인다. 한국인삼공사(이하 KGC)의 영업이익률은 전년동기대비 낮아진 점도 기대와 달랐는데, 이는 원주 공장의 설비 이전에 따른 일시적 원가 상승에 기인한 것으로 큰 문제는 아닌 것으로 보인다"라고 분석했다.

또한 한국투자증권에서 "KGC의 수출은 뿌리삼을 홍삼가공제품으로 대체하는 과정에서 발생한 재고조정으로 50%(124억원 감소)나 줄었지만 내수가 1분기와 마찬가지로 27%의 높은 성장세를 시현했다. 화애락과 같은 기능성 제품의 수요층 구축, PPL의 성공, 그리고 무엇보다 여타 건강기능식품에 대한 불신이 동사 제품으로의 회귀를 늘렸다는 판단이다"라고 밝혔다.

한편 "옥에 티라면 KGC의 영업이익률이 전년동기 14.6%에서 이번 분기에 13.8%로 낮아졌다는 사실이다. 수익성 악화의 대부분은 부가가치가 우수한 홍삼가공제품의 비중이 늘었음에도 불구하고 공장 이전으로 원가율이 하락한 데 기인한다. 이는 일시적 요인이므로 하반기에 다시 수익성이 개선될 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

한국투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 150,000원이 고점으로, 반대로 115,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 165,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	HOLD(하향)
목표주가	153,769	175,000	139,000

*최근 분기기준

오늘 한국투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 165,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 7.3% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 이베스트투자증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 175,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 139,000원을 제시한 바 있다.

<한국투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160722	매수(유지)	165,000
20160711	매수(유지)	150,000
20160624	매수(유지)	150,000
20160422	매수(유지)	150,000
20160329	매수(유지)	135,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160722	한국투자증권	매수(유지)	165,000
20160722	하나금융투자	매수	145,000
20160718	이베스트투자증권	매수	175,000
20160706	미래에셋증권	HOLD	139,000