[ET투자뉴스]셀트리온헬스케어, "파트너사 보유 재고…" HOLD(유지)-KB증권

발행일 : 2019-02-25 08:35 업데이트 : 2019-02-25 08:35

전자신문과 금융AI전문기업 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다

KB증권에서 25일 셀트리온헬스케어(091990)에 대해 "파트너사 보유 재고 조정 여파로 영업손실 발생"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 70,000원을 내놓았다.

KB증권 이태영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 0.1%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 셀트리온헬스케어(091990)에 대해 "파트너사가 보유한 재고를 감축함에 따른 단기 실적 부진 요소와, 미국 시장의 예상보다 빠른 가격 하락 요소를 실적 추정치에 반영했기 때문이다. 목표주가는 현금흐름할인모델 (Discount Cash Flow)을 통해 산정했으며, 추정을 위해 적용한 주요 가정은 COE 10.79%, 시장 위험프리미엄 8.88%, 영구성장률 4.14% 등이다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "1) 유통구조 개선을 위해 파트너사가 가진 재고 수준을 기존 9개월에서 4개월로 낮추는 과정에서 매출액 공백이 발생했고, 2) 미국 인플렉트라의 가격 하락이 적용된 변동대가가 반영되었기 때문이다. 4분기 말 기준 변동대가는 1,758억원 (2017년 기말 1,048억원)이다"라고 밝혔다.

한편 "셀트리온헬스케어의 1Q19 실적은 매출액 2,056억원 (+60.2% YoY, +8.9% QoQ), 영업이익 161억원 (+91.6% YoY)으로 회복세를 보일 전망이다. 1) 유럽 시장 바닥가격 설정으로 인해 주요 제품의 가격 인하 폭이 완화될 것으로 예상되고, 2) 4분기에 시행한 감축의 여파로 재고가 부족해진 파트너사의 구매 주문 물량이 전년 동기 대비 증가하였으며, 3) 미국 시장의 인플렉트라 점유율이 꾸준히 상승하고 있기 때문이다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2018년5월 85,000원까지 높아졌다가 2019년1월 74,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 70,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY(유지)	HOLD(유지)
목표주가	91,600	130,000	70,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 70,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 23.6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유진투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 130,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20190225	HOLD(유지)	70,000
20190107	HOLD(유지)	74,000
20181109	HOLD(신규)	81,000
20180528	HOLD(하향)	85,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20190225	KB증권	HOLD(유지)	70,000
20190116	SK증권	매수	86,000
20190115	하나금융투자	BUY	85,000
20190110	삼성증권	BUY	87,000