[ET투자뉴스]넷마블, "4Q18 Revie…" HOLD-KB증권

발행일 : 2019-02-14 09:03 업데이트 : 2019-02-14 09:03

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KB증권에서 14일 넷마블(251270)에 대해 "4Q18 Review: 실적은 예상보다 부진, 넥슨 인수전이 관건"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 130,000원을 내놓았다.

KB증권 이동륜,손정훈 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 낮아지고 있는데, 이번에는 목표가의 하락폭이 다소 완화되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 5.3%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 넷마블(251270)에 대해 "4분기 실적부진과 인건비 상승에 따른 비용구조 악화를 감안해 2019년 예상 EPS를 5.4% 하향 조정하나, 넥슨 인수 시 기업가치 상승여력을 일부 반영하기 위해 현금성자산 및 엔씨소프트 지분가치를 기업가치 추정에 반영했다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "4Q18 실적은 매출액 4,871억원 (-7.4% QoQ, -20.9% YoY), 영업이익 380억원 (-43.5% QoQ, -59% YoY)을 기록하면서 컨센서스를 큰 폭으로 하회했다. 해리포터, L2R 등 기존 게임들의 매출 감소세와 더불어 BSR의 12월 매출액이 기대치를 하회 (12/6 출시 기준 26일간 일평균 매출액 11억원 vs. KB추정치 12억원)한 데 따른 영향으로 매출이 전분기대비 역성장했다. 신규 프로젝트 관련 인력채용에 따른 인건비 증가 (+8.7% QoQ) 역시 실적 부진에 기여했다"라고 밝혔다.

한편 "넷마블, 텐센트, MBK파트너스로 구성된 컨소시엄이 넥슨 인수전에 참여한다는 언론보도 이후 넷마블-넥슨 양사 간 시너지에 대한 기대감이 높아지고 있다. 넥슨의 핵심 IP와 넷마블의 모바일 개발역량 및 글로벌 유통망이 창출할 수 있는 시너지 자체는 긍정적으로 판단한다. 인수대금 조달방식과 인수 이후 넷마블의 지분율이 향후 주가의 핵심으로 작용할 가능성이 높다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2018년1월 200,000원까지 높아졌다가 2018년10월 135,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 130,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 3회이상 지속적으로 하향조정되고 있고 목표가의 하락폭 또한 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	HOLD(유지)
목표주가	138,333	180,000	94,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 130,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 6%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 180,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KTB투자증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 94,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20190214	HOLD	130,000
20181018	HOLD(유지)	135,000
20180809	HOLD(하향)	155,000
20180502	매수(유지)	170,000
20180417	매수(유지)	170,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20190214	KB증권	HOLD	130,000
20190130	교보증권	BUY	140,000
20190121	KTB투자증권	HOLD	94,000
20190118	현대차증권	BUY	135,000