[ET투자뉴스]코스맥스, "더딘 수익성 개선 …" BUY(유지)-SK증권

발행일 : 2019-01-24 13:56 업데이트 : 2019-01-24 13:56

전자신문과 금융AI전문기업 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다

SK증권에서 24일 코스맥스(192820)에 대해 "더딘 수익성 개선 속도"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 145,000원을 내놓았다.

SK증권 전영현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 SK증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 전년도말의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 18.4%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

SK증권에서 코스맥스(192820)에 대해 "4 분기 매출액과 영업이익은 각각 3,385 억원(y-y +51.1%)과 122 억원(y-y +91.7%)으로 컨센서스 영업이익 143 억원을 하회할 것으로 추정. 국내 화장품은 로드샵 → 온라인으로의 고객사 전환이 빠르게 이루어지며 전년동기 대비 +42.0%라는 큰 폭의 매출 증가를 시현할 것으로 예상"라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "중국 법인은 색조 시장 성장에 따른 수혜가 지속되고 있는 상황으로 상해와 광저우 합산 매출액은 1,303 억원으로 y-y +29.3% 증가한 것으로 추정. 가동률은 30~50% 사이였던 2017 년 대비 2018 년 40~60%까지 올라온 것으로 보이나, 여전한 고정비 부담으로 영업이익률은 7.4%로 크게 개선되지 않은 것으로 추정"라고 밝혔다.

한편 "목표주가는 2019 년 예상 EPS 에 글로벌 화장품 4 사의 평균 PER 을 10% 할증한 28.8 배를 적용하여 산출. 글로벌 경기 위축 우려가 불거지고, 신생 브랜드들이 난립하고 있는 국면에서 브랜드 노후화와 고객 이탈 리스크가 상대적으로 적은 ODM 사라는 점을 감안 시, 업종 평균 이상의 Target Multiple 부여는 합리적인 밸류에이션이라 판단"라고 전망했다.

◆ Report statistics

SK증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2018년5월 200,000원까지 높아졌다가 2018년2월 135,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 145,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 조정폭 또한 이번에 더욱 커지는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	172,600	190,000	145,000

*최근 분기기준

오늘 SK증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 145,000원은 전체 컨센서스 대비해서 대체적으로 평균치에 해당하는 수준으로, 이번 의견은 동종목에 대한 전체적인 흐름에서 크게 벗어나지 않은 것으로 파악되며 목표가평균 대비 16%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 DB금융투자에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 190,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유진투자증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 145,000원을 제시한 바 있다.

<SK증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20190124	BUY(유지)	145,000
20181108	매수(유지)	170,000
20180511	매수(유지)	200,000
20180416	매수(상향)	180,000
20180214	중립(유지)	135,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20190124	SK증권	BUY(유지)	145,000
20190122	KB증권	BUY(유지)	160,000
20190116	NH투자증권	BUY(신규)	155,000
20190114	삼성증권	BUY	170,000