[ET투자뉴스]메리츠화재, "성장 기대감이 기반…" HOLD(유지)-KB증권

발행일 : 2018-12-04 08:58 업데이트 : 2018-12-04 08:58

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KB증권에서 4일 메리츠화재(000060)에 대해 "성장 기대감이 기반영된 주가"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 21,000원을 내놓았다.

KB증권 이남석, 유승창 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 목표가가 하향조정된 후에 지금까지 두차례 같은 수준을 지속하면서 뚜렷한 변화요인을 모색하지 못하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 0.9%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 메리츠화재(000060)에 대해 "보험료 인상과 실손계약 갱신 등으로 실적 개선에 대한 방향성은 업종과 유사한 흐름을 보일 것으로 예상된다. 반면, 높은 수익성 유지를 가능하게 했던 투자이익률이 하락할 경우 이익 성장세가 경쟁사 대비 상대적으로 둔화될 수 있다. 보장성 신계약 판매가 고성장을 하는 과정에서 RBC비율이 하락할 경우 추가적인 자본확충 가능성도 염두에 둘 필요가 있어 보인다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "투자이익률의 유지 가능성에 대해서는 보수적인 접근이 필요해 보인다. 3Q18 누적 기준 메리츠화재의 투자이익률은 4.38%이다. 경쟁사 대비 높은 수준의 투자이익률이 시현 가능했던 이유는 국내채권 대비 기대수익률이 높은 초과수익자산의 비중이 높았기 때문이다. 환헤지 비용 증가와 대출규제 강화 등으로 인해 해외 및 대출자산 비중이 줄어들고, 국내채권 비중이 높아지는 포트폴리오 조정 과정에서 투자이익률의 하락이 예상된다"라고 밝혔다.

한편 "지난 7월 700억원 규모의 유상증자 완료 이후 RBC비율이 200%대까지 개선되었다. 다만, 최근까지 메리츠화재가 고수하고 있는 신계약 판매의 고성장 추이를 감안하면 안정적인 수준의 RBC비율로 보기는 어렵다. 신계약 성장이 지속되더라도 RBC비율이 200%를 하회할 경우 자본관련 불확실성이 주가 상승을 제한할 것으로 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2017년11월 22,000원까지 높아졌다가 2018년6월 21,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 21,000원으로 제시되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 2회연속 목표가가 낮아지다가 이번에는 직전목표가보다 소폭 높은 수준으로 상향반전되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	BUY	중립(유지)
목표주가	23,255	30,000	20,500

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 21,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 9.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 30,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 키움증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM (MAINTAIN)'에 목표주가 20,500원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181204	HOLD(유지)	21,000
20180621	HOLD(유지)	21,000
20180621	HOLD(유지)	21,000
20180515	HOLD(유지)	22,000
20171101	HOLD(유지)	22,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181204	KB증권	HOLD(유지)	21,000
20181120	삼성증권	BUY	30,000
20181115	메리츠종금증권	BUY	30,000
20181113	NH투자증권	BUY(신규)	22,000