[ET투자뉴스]한온시스템, "3Q18 Revie…" BUY(유지)-SK증권

발행일 : 2018-11-14 10:00 업데이트 : 2018-11-14 10:00

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SK증권에서 14일 한온시스템(018880)에 대해 "3Q18 Review ？ 시너지가 발휘되기까지 예상되는 험난한 업황"라며 투자의견을 'BUY(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 14,000원을 내놓았다.

SK증권 권순우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'BUY(유지)'의견은 SK증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 29.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

SK증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "고객사별로 현대차그룹과 테슬라, 기타고객의 비중이 증가한 반면, Ford 와 VW 의 비중은 축소되었다. 영업이익은 1)중국공장의 낮은 가동률과 2)유럽물량 감소로 인한 고정비 부담, 3)투자에 따른 감가상각비 증가가 크게 반영되며 시장기대치를 하회하였다"라고 분석했다.

또한 SK증권에서 "18 년 3 분기 실적은 매출액 1 조 4,198 억원(YoY +6.0%), 영업이익 820 억원(YoY ？18.6%, OPM 5.8%), 당기순이익 554억원(YoY -27.3%, NIM 3.9%)을 기록했다. 미국에서 진행된 테슬라의 Model 양산확대와 현대차 싼타페 투입효과 등은 긍정적이었으나 주요 고객사의 중국 부진과 WLTP 실행에 따른 유럽 물량 감소, 인도 환율 약세와 태국생산 감소의 영향으로 제한적인 매출 성장을 기록하였다"라고 밝혔다.

한편 "부진한 3 분기 실적을 반영하여 2018 년 연간가이던스는 영업이익은 4,800 억원에서 4,300~4,400 억원으로, EBITDA 는 7,500 억원에서 7,000~7,100 억원으로 낮아졌다. 단 수주측면에서 신규수주는 소폭 감소하였으나 신규고객과 친환경 중심으로 진행되었고, 4 분기 Re-win 기준으로 수주가 진행됨에 따라 연간 수주목표 달성은 가능할 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

SK증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 한차례 하향조정된 후에 최근 2회 연속 상향조정되고 있는데, 이번에 조정된 상승폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	BUY(MAINTAIN)	BUY(MAINTAIN)
목표주가	15,808	21,000	14,000

*최근 분기기준

오늘 SK증권에서 발표된 'BUY(유지)'의견 및 목표주가 14,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 11.4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 현대차증권에서 투자의견 'BUY'에 목표주가 21,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB증권에서 투자의견 'BUY(유지)'에 목표주가 14,000원을 제시한 바 있다.

<SK증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20181114	BUY(유지)	14,000
20181010	매수(유지)	17,000
20180812	매수(유지)	17,000
20180621	매수(유지)	17,000
20180327	매수(유지)	17,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20181114	SK증권	BUY(유지)	14,000
20181114	한화투자증권	BUY(유지)	14,500
20181114	KB증권	BUY(유지)	14,000
20181114	한국투자증권	매수(유지)	14,500