[ET투자뉴스]메리츠화재, "자본적정성 제고를 …" HOLD(유지)-KB증권

발행일 : 2018-06-21 08:45 업데이트 : 2018-06-21 08:45

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KB증권에서 21일 메리츠화재(000060)에 대해 "자본적정성 제고를 위한 유상증자 결정"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 21,000원을 내놓았다.

KB증권 이남석, 유승창, 장승우 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 KB증권의 직전 매매의견에서 큰 변화없이 그대로 유지되는 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '트레이딩매수'의견에서 'HOLD(유지)로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 약간이나마 보수적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 1.4%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB증권에서 메리츠화재(000060)에 대해 "6/20일 메리츠화재는 이사회 결의를 통해 제3자배정 유상증자 추진을 결정하였다. 신주 발행가액은 20,950원 (최근 평균주가 대비 할인율 0%), 증자 규모는 총 700억원으로 기존 자기자본 대비 4.5%에 해당한다. 증자 배경은 자본적정성 제고 목적이며, 자본확충 효과를 반영한 메리츠화재의 예상 RBC비율은 181%로 1Q18 말 대비 6%p의 개선 효과가 기대된다"라고 분석했다.

또한 KB증권에서 "RBC비율의 개선으로 최근까지 GA시장에서 공격적인 행보를 보이고 있는 메리츠화재의 보장성 신계약 판매 전략에 제동이 걸릴 이유는 없어 보인다. GA채널에 대한 판매수수료 인상과 인보험 언더라이팅 완화 등의 영향으로 1Q18 메리츠화재의 보장성 인보험 신계약 (월납환산)은 전년대비 132.4% 증가한 304억원을 기록하였다"라고 밝혔다.

한편 "단기간 내 큰 폭의 신계약 판매 성장이 진행되고 있는 만큼 수익성 지표 개선 여부에 대해서는 추가적인 확인이 필요해보인다. 신계약 판매 증가로 향후 기대할 수 있는 이익의 재원이 늘어날 수 있다는 점은 긍정적이지만, 비우량계약의 비중이 높아질 경우 향후 유지기간 및 보험금 청구금액 등에 따라 급격한 수익성 하락으로도 이어질 수 있기 때문이다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 한때 2017년8월 22,000원을 최고점으로 기록된 이후 최근에 21,000원 수준까지 다소 하향조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	HOLD(유지)
목표주가	24,625	30,000	21,000

*최근 분기기준

오늘 KB증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 21,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 약간이나마 보수적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 14.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 메리츠종금증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 30,000원을 제시한 바 있다.

<KB증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20180621	HOLD(유지)	21,000
20180515	HOLD(유지)	22,000
20171101	HOLD(유지)	22,000
20170801	HOLD(유지)	22,000
20170712	HOLD(신규)	21,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20180621	KB증권	HOLD(유지)	21,000
20180604	메리츠종금증권	매수	30,000
20180531	한화투자증권	HOLD(유지)	22,000
20180517	키움증권	MARKETPERFORM(MAINTAIN)	23,000