[@기업분석리포트]한미약품, "보수적 접근이 필요…" 매수(유지)-KB투자증권

발행일 : 2016-10-28 10:19 업데이트 : 2016-10-28 10:19

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KB투자증권에서 28일 한미약품(128940)에 대해 "보수적 접근이 필요한 시기"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 600,000원을 내놓았다.

KB투자증권 정승규, 류진영 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 KB투자증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 정체구간을 보낸 후 이번에 목표가가 하향조정된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 46.7%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KB투자증권에서 한미약품(128940)에 대해 "최근 한미약품은 베링거인겔하임의 올무티닙 권리 반환으로 신약 개발에 대한 불확실성이 커지고 있다. 기술 수출 이후 첫 임상 진입 확률을 50%로 하향하고, 리스크가 큰 2상 이전의 항암제 파이프라인을 밸류에이션 산정에서 제외한다"라고 분석했다.

또한 KB투자증권에서 "동사의 3Q16 연결 매출액은 2,197억원 (-18.1% YoY, -6.3% QoQ)으로 부진했다. 3분기 매출액 부진의 이유는 북경한미 매출액 감소와 기술료 수익의 감소 등이 주요인이었다. 중국 약가 인하 이슈로 3분기 북경한미 매출액은 22.2% YoY 감소한 426억원에 그쳤으며, 기술료 수익 역시 58.5% YoY 감소한 248억원에 그쳤다"라고 밝혔다.

한편 "당뇨치료제 (사노피, 얀센에 L/O) 및 자가면역치료제(릴리에 L/O)의 성공 가능성은 여전히 유효하다고 보고있으며, 이에 따른 장기 성장성을 감안하여 동사에 대한 투자의견은 BUY를 유지한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KB투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년12월 1,000,000원까지 높아졌다가 2016년4월 900,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 600,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익 규모가 소폭 줄어들었고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황과 업종전반의 요인보다는 기업의 수익성 부분에 주로 영향을 받고 있는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	747,692	1,100,000	590,000

*최근 분기기준

오늘 KB투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 600,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 19.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하이투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 1,100,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 유안타증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 590,000원을 제시한 바 있다.

<KB투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161028	매수(유지)	600,000
20160930	매수(유지)	900,000
20160729	매수(유지)	900,000
20160721	매수(유지)	900,000
20160429	매수(유지)	900,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161028	KB투자증권	매수(유지)	600,000
20161021	동부증권	매수	730,000
20161013	유안타증권	매수	590,000
20161004	현대증권	매수(유지)	710,000