[@기업분석리포트]현대중공업, "2개 분기 연속 조…" 매수(유지)-하이투자증권

발행일 : 2016-10-27 08:37 업데이트 : 2016-10-27 08:37

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하이투자증권에서 27일 현대중공업(009540)에 대해 "2개 분기 연속 조선3사 하이싱글 영업이익률"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 6개월 목표주가를 180,000원으로 내놓았다.

하이투자증권 최광식 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 하이투자증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 6개월 목표주가로 제시한 180,000원은 직전에 발표된 목표가 170,000원 대비 5.9% 상향조정 된 것이고, 목표주가의 추이를 살펴보면 정체구간을 한동안 보낸 후에 최근 2회 연속 목표가가 높아졌는데 이번에 조정된 상승폭은 이전보다 다소 둔화된 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 21.6%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하이투자증권에서 현대중공업(009540)에 대해 "얼핏 조선3사의 영업이익률은 4.5%(QoQ -0.1%p)로 실망스럽지만, 위로금 654억원과 한진해운 대손충당금 943억원을 제외할 경우 무려 9.4%를 기록해 2개 분기 연속 사실상 9%대의 영업이익률을 기록했다. 즉, 정유에 실적이 크게 흔들렸을 뿐 양호했다"라고 분석했다.

또한 하이투자증권에서 "비록 2017년 조선/해양의 매출액은 30% 안팎 감소하지만, 경영합리화와 2015년 수주한 고마진 물량 건조로 수익성은 오히려 좋아져서 감익폭이 작다. 해양이 3Q16 야드 과밀 해소 및 안정화로 흑자전환했고, 플랜트도 소폭 적자로 무탈할 것으로 예상한다. 동사는 이제 완연히 1.5조원 이상 영업이익, 1조원 이상 지배주주순이익의 체력을 갖추었다고 판단한다"라고 밝혔다.

한편 "올해 큰 수주가 없이 지나가는 위기의 해양은 2017년 오일메이저들의 사업 합리화로 중소형 FPU, 플랫폼들의 발주가 재개될 것으로 판단한다. 삼성중공업은 Coral FLNG, Mad Dog2를 사실상 수주해 경쟁강도도 우호적이다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하이투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 170,000원이 고점으로, 반대로 150,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 180,000수준으로 새롭게 조정되고 있다.

해당기간 동안 매출 규모가 뚜렷하게 감소하였는데도 동사에 대한 투자의견이 시장수익률을 뚜렷하게 초과하고 있어 시황 또는 기업의 성장성 축소와는 다소 동떨어진 주가의 흐름이 동종목의 투자의견 상향의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가는 최근까지 꾸준히 상향되다가 이번에는 직전보다 낮은 수준으로 크게 하향반전하는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	MARKETPERFORM(유지)
목표주가	181,091	200,000	150,000

*최근 분기기준

오늘 하이투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 180,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균과 대비해서 미미한 차이가 나는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 교보증권에서 투자의견 '매수(상향)'에 목표주가 200,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 현대증권에서 투자의견 'MARKETPERFORM(유지)'에 목표주가 150,000원을 제시한 바 있다.

<하이투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161027	매수(유지)	180,000
20161005	매수(유지)	170,000
20160728	매수(유지)	150,000
20160427	매수(유지)	150,000
20160205	매수(유지)	150,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161027	하이투자증권	매수(유지)	180,000
20161024	하나금융투자	매수	200,000
20161021	동부증권	매수	190,000
20161011	NH투자증권	매수(유지)	180,000