[@기업분석리포트]송원산업, "일회성 요인으로 인…" 매수-하나금융투자

발행일 : 2016-10-24 09:22 업데이트 : 2016-10-24 09:22

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하나금융투자에서 24일 송원산업(004430)에 대해 "일회성 요인으로 인한 일시적 실적부진. 큰 그림에는 변화가 없다"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 27,000원으로 내놓았다.

하나금융투자 윤재성, 전우제 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 하나금융투자의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 27,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 47.5%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

하나금융투자에서 송원산업(004430)에 대해 "일시적인 실적 부진보다 중장기 성장 스토리에 주목해야 할 시점이다. 2017년 하반기부터 가동되기 시작하는 미국 ECC 설비로 인해 기존 플라스틱 산화방지제 시장 규모는 추가로 성장할 것이며, 이에 따라 송원산업은 물량/가격 측면에서 수혜가 가능할 전망"라고 분석했다.

또한 하나금융투자에서 "8월부터 신규 가동되기 시작한 윤활유 첨가제용 산화방지제의 이익률은 기존 사업과 유사한 수준의 높은 이익율을 시현한 것으로 파악되고 있으며, 2017년 하반기에는 추가 증설이 예정되어 있다. 단기 주가 모멘텀보다는 중장기 성장성을 감안한 저가매수를 고민할 시점"라고 밝혔다.

한편 "4Q16 영업이익은 209억원(QoQ +30%, YoY +14%)으로 개선세를 나타낼 전망이다. 전분기에 발생한 설비트러블 등 일회성 비용이 제거되는 효과가 주된 실적 개선의 요인이다. 현재 BASF의 산화방지제 약 3~4만톤 설비가 가동중단된 것으로 파악되고 있어 이에 따른 물량/가격효과는 실적의 상향요인으로 향후 기대해볼 만한 요소"라고 전망했다.

◆ Report statistics

하나금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년11월 17,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 27,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

해당기간 동안 순이익 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 수익성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 목표가가 낮아지는 하향추세가 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수(유지)	매수(유지)
목표주가	28,500	30,000	27,000

*최근 분기기준

오늘 하나금융투자에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 27,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 5.3%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 대신증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 30,000원을 제시한 바 있다.

<하나금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161024	매수	27,000
20161004	매수	27,000
20160801	매수	27,000
20160525	매수	27,000
20160325	매수	27,000