[@기업분석리포트]에스원, "3Q16 컨센서스 …" 매수(유지)-현대증권

발행일 : 2016-10-21 08:39 업데이트 : 2016-10-21 08:39

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현대증권에서 21일 에스원(012750)에 대해 "3Q16 컨센서스 하회하는 실적 달성"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 120,000원을 내놓았다.

현대증권 강재성 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 현대증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 낮아졌는데, 이번에 조정된 목표가가 전저점보다는 높은 수준이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 22.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

현대증권에서 에스원(012750)에 대해 "동사의 3Q16 매출액과 영업이익은 각각 -4.4%YoY, -2.7%YoY 감소하며 컨센서스를 소폭 하회했다. 시스템보안이 가입자 순증(13,700건)으로 +6%YoY 성장했으나, 상품판매가 수익성 중심의 선별적 수주 지속 및 전년도 GOP프로젝트에 따른 높은 base 영향으로 -36%YoY 감소했다(전체 보안 시스템 -5%YoY 감소)"라고 분석했다.

또한 현대증권에서 "동사는 원가 및 판관비 절감과 수익성 중심 수주로 2016년 수익성 개선을 지속했으나 3Q16에 기대치보다 낮은 개선세를 보였다(11% 기록, 기존 11.4% 예상). 이는 동사의 건물관리부분이 관리면적 증가에도 불구하고(2Q 274만평, 3Q 276만평) 높은 수익성을 보였던 관계사(삼성생명 등)의 건물 이전 및 매각 영향이 있었기 때문이다(건물관리 영업이익률 9~10%에서 7%로 하락)"라고 밝혔다.

한편 "건물관리와 보안시스템의 동시 수주(롯데월드 타워, 영정도 파라다이스 시티, 하남 스타필드 등)가 진행되고 있어 향후 보안시스템과 건물관리 사업부의 시너지로 인한 성장을 예상한다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

현대증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년11월 115,000원이 저점으로 제시된 이후 2016년7월 125,000원을 최고점으로 목표가가 제시되었고 최근에는 120,000원으로 다소 하향조정되고 있다.

해당기간 동안 순이익이 대폭 증가했음에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 큰 변동이 없는데, 이는 기업의 실적요인이 반영되지 못하고 주로 그동안 시황이 장기적인 침체흐름을 보이고 있는 것에 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 하향조정되는 모습인데, 이번 목표가의 하락폭은 다소 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	매수
목표주가	125,000	135,000	110,000

*최근 분기기준

오늘 현대증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 120,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 4%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 한국투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 135,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 KB투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 110,000원을 제시한 바 있다.

<현대증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161021	매수(유지)	120,000
20160722	매수(유지)	125,000
20160623	매수(유지)	115,000
20160429	매수(유지)	115,000
20160401	매수(유지)	115,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161021	현대증권	매수(유지)	120,000
20161012	메리츠종금증권	매수	125,000
20161011	KB투자증권	매수(유지)	110,000
20161005	신한금융투자	매수(유지)	130,000