[@기업분석리포트]카카오, "수익 악화 구간…" HOLD-삼성증권

발행일 : 2016-10-12 11:19 업데이트 : 2016-10-12 11:19

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삼성증권에서 12일 카카오(035720)에 대해 "수익 악화 구간"라며 투자의견을 'HOLD'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 80,000원을 내놓았다.

삼성증권 오동환 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD'의견은 삼성증권의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 반면에 연초반의 시장컨센서스에 견주어 본다면 '매수'의견에서 'HOLD로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 하향조정되다가 이번에는 직전 목표가와 동일한 수준을 유지하는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 1.8%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

삼성증권에서 카카오(035720)에 대해 "신사업 관련 투자가 지속되어 수익이 악화되는 구간에 있어 경쟁사 대비 P/E는 여전히 높은 상황. 신규 상품 출시에 따른 광고 매출 반등과 O2O 사업에서의 본격적인 수익 창출은 내년 중반 이후에나 가능할 것으로 예상되는 만큼 여전히 보수적인 투자 판단이 필요하다고 판단된다"라고 분석했다.

또한 삼성증권에서 "드라이버, 헤어샵 등의 신규 O2O 서비스는 초기 마케팅 비용 증가로 아직 손익분기점에 다다르지 못한 상황. 대리운전의 경우 이용자 직접 요금 입력 제도 도입 등 서비스 개편이 지속되고 있어 일 콜수는 점차 증가 중이나, 시장 점유율의 획기적인 상승을 위해서는 요금 체계, 서비스 등에서 여전히 많은 개선이 필요하다고 판단된다"라고 밝혔다.

한편 "동사의 3분기 매출액은 3,849억원으로 전분기와 유사한 수준이 예상된다. 3분기에는 신규 O2O 사업 매출과 커머스 매출 증가가 예상되나, 광고에서 연간 10%대의 감소세가 지속되고 있으며, PC 온라인게임 검은사막의 매출 하락으로 게임 매출 역시 감소가 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

삼성증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년10월 140,000원까지 높아졌다가 2016년8월 80,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 80,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 매출액이 대폭 증가했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 성장성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 한동안 같은 수준을 유지하던 목표가가 최근 두차례 연속 낮아지고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD
목표주가	105,167	140,000	80,000

*최근 분기기준

오늘 삼성증권에서 발표된 'HOLD'의견 및 목표주가 80,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 23.9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하나금융투자에서 투자의견 '매수'에 목표주가 140,000원을 제시한 바 있다.

<삼성증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161012	HOLD	80,000
20160825	HOLD	80,000
20160812	HOLD	100,000
20160708	HOLD	110,000
20160513	HOLD	120,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161012	삼성증권	HOLD	80,000
20161011	미래에셋증권	HOLD	84,000
20161010	KB투자증권	HOLD(유지)	90,000
20161006	동부증권	HOLD	90,000