[@기업분석리포트]KT&G, "현금 흐름 구조 고…" 매수(유지)-NH투자증권

발행일 : 2016-09-21 08:41 업데이트 : 2016-09-21 08:41

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NH투자증권에서 21일 KT&G(033780)에 대해 "현금 흐름 구조 고려 시 장기적인 배당 확대는 필연"라며 투자의견을 '매수(유지)'로 제시하였다. 아울러 12개월 목표주가를 160,000원으로 내놓았다.

NH투자증권 한국희, 이효진 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수(유지)'의견은 NH투자증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 본다면 '트레이딩매수'의견에서 '매수(유지)로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견에 수렴하고 있어, 이번 의견은 시장의 평균적인 기대감이 객관적으로 표현된 것으로 분석되고 있다.

한편 12개월 목표주가로 제시한 160,000원은 직전에 발표된 목표가와 대비해서 큰 변화는 없고, 목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 39.1%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

NH투자증권에서 KT&G(033780)에 대해 "동사는 비즈니스 성격상 현금 흐름 창출력이 뛰어난 반면, 성숙 산업 종사자로서 설비투자 필요성이 낮은 상황. 따라서 장기적으로 대규모의 플러스 잉여현금흐름 창출은 지속될 것으로 이에 따라 배당 여력도 커질 수 밖에 없다는 판단이다"라고 분석했다.

또한 NH투자증권에서 "수출 단가는 33센트 수준으로 국내 판매용의 갑당 ASP 대비 절반 수준에 불과하다. 이 점이 향후 성장 포인트가 될 수 있다고 판단된다. 저가 담배 위주로 수출을 시작했던 동사로서는 제품 믹스 개선의 여력이 풍부한 편이고, 여전히 글로벌 경쟁사 대비 40% 이상 낮은 가격 또한 성장 잠재력을 의미한다"라고 밝혔다.

한편 "동사의 3분기 연결 매출액과 영업이익은 각각 1조1,974억원(+5.6% yy)과 3,925억원(+5.9% y-y)으로 예상, 시장 기대치를 충족할 것. 홍삼 부문의 매출액과 영업이익은 각각 3,173억원(+12.0% y-y)과 565억원(+6.8% y-y)으로 전년 동기의 높은 베이스 부담에도 불구하고 호실적이 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

NH투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2016년1월 96,000원이 저점으로 제시된 이후 이번에 발표된 160,000원까지 꾸준하게 상향조정되어 왔다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전고점수준까지 높아진 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	매수	매수	HOLD
목표주가	151,750	175,000	139,000

*최근 분기기준

오늘 NH투자증권에서 발표된 '매수(유지)'의견 및 목표주가 160,000원은 전체의견에 수렴하면서 시장의 평균적인 기대감이 비교적 객관적으로 표현된 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 5.4% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 이베스트투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 175,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 미래에셋증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 139,000원을 제시한 바 있다.

<NH투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160921	매수(유지)	160,000
20160902	매수(유지)	160,000
20160614	BUY	160,000
20160422	매수(유지)	150,000
20160329	매수(상향)	133,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160921	NH투자증권	매수(유지)	160,000
20160908	HMC투자증권	매수	145,000
20160829	삼성증권	매수	160,000
20160822	KTB투자증권	매수	160,000