[로봇뉴스]한온시스템, "성장에 대한 고민이…" HOLD(유지)-동부증권

발행일 : 2016-11-08 14:35 업데이트 : 2016-11-08 14:35

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동부증권에서 8일 한온시스템(018880)에 대해 "성장에 대한 고민이 깊어진다"라며 투자의견을 'HOLD(유지)'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 10,000원을 내놓았다.

동부증권 김평모 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'HOLD(유지)'의견은 동부증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '중립'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 장기간 목표가가 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 11.9%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

동부증권에서 한온시스템(018880)에 대해 "동사의 밸류에이션은 글로벌 부품사들 중 자동차 전장화 수혜주로 꼽히는 경쟁사들 대비 높은데 반해 매출성장률은 오히려 열위에 있다. 외형 성장이 확인되기 전까지 추가적인 밸류에이션 프리미엄은 이르다는 판단이다"라고 분석했다.

또한 동부증권에서 "동사는 3Q16에 매출액 1조 2,831억원(-3.5%YoY, -13.9% QoQ), 영업이익 1,067억원(+44.8%YoY, +12.3%QoQ)으로 컨센서스를 대폭 상회했다. 이번에도 R&D 비용은 전년 동기 대비 80억원 추가로 자본화되며 비용 부담을 덜어줬고, 중국법인의 높은 영업이익률이 2분기에 이어 지속됐다"라고 밝혔다.

한편 "4Q15에 자본화된 R&D 투자금액이 약 120억원이었던 점을 감안하면 4Q16에도 비용 자본화를 통해 50~60억원 정도의 추가적인 비용 절감이 가능할 것으로 예상된다. 따라서 4Q16 영업이익 역시 1,347억원(+11.7% YoY, +26.3% QoQ)으로 실적 개선은 지속될 것"라고 전망했다.

◆ Report statistics

동부증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년11월 50,000원까지 높아졌다가 2016년2월 10,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에도 10,000원으로 제시되고 있다.

해당기간 동안 영업이익 증가세가 견실했고 동기간 시장이 보합권을 보임에도 불구하고 동사에 대한 투자의견은 이례적으로 하향조정되었는데, 시황 또는 기업의 수익성과 다소 동떨어진 주가의 약세흐름이 동종목의 목표가 조정의 원인인 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수	HOLD
목표주가	12,929	16,000	10,000

*최근 분기기준

오늘 동부증권에서 발표된 'HOLD(유지)'의견 및 목표주가 10,000원은 전체의견을 소폭 하회하는 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 22.7%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 SK증권에서 투자의견 '매수(신규편입)'에 목표주가 16,000원을 제시한 바 있다.

<동부증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161108	HOLD(유지)	10,000
20161004	HOLD	10,000
20160811	HOLD(유지)	10,000
20160713	HOLD	10,000
20160511	HOLD(유지)	10,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161108	동부증권	HOLD(유지)	10,000
20161108	신영증권	매수(유지)	16,000
20161108	신한금융투자	매수(유지)	14,000
20161108	유진투자증권	매수(유지)	15,000