[@기업분석리포트]금호석유, "아름다웠던 추억은 …" REDUCE-KTB투자증권

발행일 : 2016-10-11 08:50 업데이트 : 2016-10-11 08:50

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KTB투자증권에서 11일 금호석유(011780)에 대해 "아름다웠던 추억은 아름다웠던 추억일 뿐"라며 투자의견을 'REDUCE'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 50,000원을 내놓았다.

KTB투자증권 이충재 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'REDUCE'의견은 KTB투자증권에서 8개월만에 매매의견을 새롭게 조정하는 것으로 직전 매매의견인 'HOLD'에서 한단계 내려앉은 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 크게 하회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 견해가 시장의 평가보다 뚜렷하게 부정적인 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속해서 목표가가 낮아지면서 하향추세가 진행되고 있는데, 이번의 하락폭은 다소 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 33.2%의 고평가 요인이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

KTB투자증권에서 금호석유(011780)에 대해 "동사의 2분기 가동률 66%. 합성고무 공급 과잉 상황이 지속되면서 타이어 가격 대비 SBR 가격 비율 역시 개선되지 못하고 있다. 금호석유 설비가동률이 90~100%에 달하던 2010~12년의 타이어/합성고무가격 비율은 50~70%였지만, 현재 30~35%. 즉 원가가 오르면, 수익성은 더 나빠질 전망"라고 분석했다.

또한 KTB투자증권에서 "북미 에탄 크래커 신규 가동이 금호석유 수익성 악화로 이어질 가능성도 있다. 세계 합성고무 설비가동률이 70%에서 90%까지 개선되려면, 연평균 세계 타이어 수요 증가율을 5%로 가정할 때 5년이 필요하다. 합성고무 공급 과잉이 단기간에 해결되기 어렵다"라고 밝혔다.

한편 "북미 에탄 크래커 신규 가동으로, 글로벌 NCC 가동률이 낮아지면 부타디엔 가격 강세가 나타날 수 있다. 부타디엔 가격 상승으로 합성고무에 이어 금호석유의 ABS 사업부 수익성까지 악화될 수 있다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

KTB투자증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 하향조정되고 있다. 목표주가는 2015년10월 85,000원까지 높아졌다가 2016년2월 60,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 50,000원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 낮아지고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	BUY(REINITIATE)	REDUCE
목표주가	76,333	110,000	50,000

*최근 분기기준

오늘 KTB투자증권에서 발표된 'REDUCE'의견 및 목표주가 50,000원은 전체의견을 크게 하회하는 수준으로 시장의 평가보다 뚜렷하게 부정적인 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 34.5%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 유안타증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 110,000원을 제시한 바 있다.

<KTB투자증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20161011	REDUCE	50,000
20160205	HOLD	60,000
20151022	매수	85,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20161011	KTB투자증권	REDUCE	50,000
20161006	NH투자증권	HOLD(유지)	62,000
20161004	하나금융투자	매수	95,000
20161004	LIG투자증권	HOLD(신규)	75,000