[@기업분석리포트]NHN엔터테인먼트, "밸류에이션 disc…" 매수-미래에셋증권

발행일 : 2016-06-21 14:24 업데이트 : 2016-06-21 14:24

전자신문과 금융AI전문기업 씽크풀의 증시분석 전문기자 로봇 ET가 쓴 기사입니다

미래에셋증권에서 21일 NHN엔터테인먼트(181710)에 대해 "밸류에이션 discount 요인 해소"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 80,000원을 내놓았다.

미래에셋증권 정용제 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 미래에셋증권의 직전 매매의견과 동일한 것이고 올해 초반의 시장컨센서스에 비추어 본다면 '트레이딩매수'의견에서 '매수로' 상향조정된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 과거 상향조정되어오던 패턴이 최근 두차례 연속 같은 수준에 머물고 있는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 24%의 저평가 요인이 존재한다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

미래에셋증권에서 NHN엔터테인먼트(181710)에 대해 "동사 주가는 2016 년 2 월 이후 게임 사업의 성장과 마케팅비의 감소로 밸류에이션 할인이 해소되며 2016 년 P/B 0.8 배까지 상승. 향후 2H16 광고 사업의 본격화, 모바일 게임 기대작 출시로 밸류에이션 회복이 지속되며 주가의 긍정적 흐름이 예상된다"라고 분석했다.

또한 미래에셋증권에서 "동사의 2Q16 실적을 매출액 2,280 억원 (+12% QoQ), OP 128 억원 (+39% QoQ)으로 추정하며 Bloomberg 컨센서스를 (OP 37 억원) 상회할 전망. 2Q16 웹보드 매출은 규제 완화 효과로 253 억원 (+15% QoQ)으로 예상되고, 모바일 게임은 일본에서 ‘라인 디즈니츠무츠무’, ‘요괴워치’의 안정적 성과와 국내 ‘킹덤스토리’ 출시 효과로 777 억원 (+7% QoQ)으로 증가가 예상된다"라고 밝혔다.

한편 "3Q16 실적을 매출액 2,490 억원 (+9% QoQ), OP 203 억원 (+58% QoQ)으로 추정하며 컨센서스를 (OP 61 억원) 상회할 전망. 마케팅비는 모바일 게임 신작 출시로 인한 증가가 예상되나 154 억원 (+5% QoQ)으로 소폭 증가에 그칠 것으로 OPM 은 8.1% (+2.5ppt QoQ)로 개선이 예상된다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

미래에셋증권의 동종목에 대한 최근 9개월 동안의 투자의견은 전체적으로 상향조정되고 있다. 목표주가는 2015년7월 63,000원이 저점으로 제시된 이후에 최근에는 80,000원까지 상향조정되고 있다.

해당기간 동안 매출액 증가폭이 매우 컸던 것으로 보아 동사에 대한 투자의견은 그동안 시장이 침체권이었음에도 불구하고 높아지고 있어 주로 기업의 내부요인, 특히 성장성 증가에 큰 영향을 받는 것으로 해석되고 있다. 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가는 직전에 한차례 하향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 상향조정되었는데 이는 전고점보다는 낮은 수준이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	NEUTRAL(상향)
목표주가	72,400	84,000	60,000

*최근 분기기준

오늘 미래에셋증권에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 80,000원은 전체의견을 소폭 상회하는 수준으로 이는 동종목에 대한 기대감을 보다 공격적으로 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 10.5% 초과하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 삼성증권에서 투자의견 '매수'에 목표주가 84,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 SK증권에서 투자의견 '중립(유지)'에 목표주가 60,000원을 제시한 바 있다.

<미래에셋증권 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160621	매수	80,000
20160517	매수	80,000
20160516	매수	80,000
20160404	매수	70,000
20151113	HOLD	63,000

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160621	미래에셋증권	매수	80,000
20160617	메리츠종금증권	BUY	75,000
20160616	삼성증권	매수	84,000
20160530	NH투자증권	매수(유지)	71,000