<데크스라인> 코스닥과 벤처기업 활성화

지금, 벤처기업들은 9월 1일 열릴 경제정책조정회의에 촉각을 곤두세우고 있다. 이날 정부가 코스닥시장과 벤처기업을 활성화시키는 방안을 내놓을 예정이기 때문이다. 그동안 벤처위기설에 심각한 반응을 보이지 않던 정부가 그나마 현실성 있는 대책을 강구하고 있다는 데 벤처기업들은 일단 고무된 분위기다.

이번 벤처기업 활성화 대책은 그간 몇 차례씩 지적해온 코스닥시장과 인수합병(M&A)에서 그 가닥을 찾고 있다는 점에서 주목할 만하다. 먼저 코스닥시장은 지난해 벤처기업의 직접적인 자금조달 창구역할을 톡톡히 해내면서 사실상 우리나라 벤처성장을 견인했다. 그러던 코스닥시장이 지금은 조정차원을 넘어 기초체력마저 부실해지면서 세자리 지수를 지켜낼 수 있는가 하는 불안감을 안겨주고 있다.

이에 대해 정부는 코스닥시장의 수급불균형을 그 핵심원인으로 보고 있다. 공급물량이 넘쳐 주가가 제대로 대접받지 못하고 있다는 얘기다. 그리고 이 공급물량 과다를 해소하기 위해 코스닥시장의 자금을 쓸어가다시피 하는 대형 기업의 등록을 억제시키는 대신 성장가능성이 높은 소형 벤처기업을 쉽게 등록시키는 내용의 대책을 강구중인 것 같다. 지방 벤처기업들이 많이 등록될 수 있도록 하는 방안까지 적극 검토하고 있다는 소식도 들린다. 코스닥시장을 중소 벤처기업 중심으로 판을 다시 짜겠다는 의도로 풀이된다.

그리고 코스닥시장에 거래소처럼 지수선물상품의 도입을 허용, 투자자들이 주가하락에 따른 손해를 최소화(헤지)할 수 있는 길을 열어줌으로써 시장에 활력을 불어넣겠다는 구상이다. 코스닥시장에 지수선물상품이 도입되면 현물과 선물을 연계한 다양한 상품도 등장해 활발한 거래를 기대할 수 있을 것이다.

만약 코스닥시장이 중소 벤처기업 중심으로 자리매김하고 거래가 활발해지면 벤처기업들은 다시 직접금융조달에서 숨통이 트이고, 이어 투자시장도 활기를 되찾을 수 있을 것으로 기대된다. 이를 반영하듯 코스닥시장은 정부의 이러한 활성화 방안이 알려진 지난 28일 지수가 7.66포인트 상승, 3달여 만에 큰 폭의 오름세를 보였다.

그렇다면 이러한 방안만으로 벤처기업들이 마음놓고 코스닥시장에서 자금을 조달하고, 벤처와 코스닥이 다시 부활할 수 있을까. 결론부터 얘기하자면 「NO」에 가깝다.

인위적으로 대형 기업의 코스닥등록을 억제시켜 수급불균형을 조절했다고 치자. 지방 벤처기업에 특혜를 주고 성장성이 높은 중소 벤처기업이 쉽게 코스닥시장에서 거래될 수 있도록 등록기준을 바꾼다고 해서 시장이 활성화될 수 있는가. 우선 지금의 코스닥시장 침체를 단지 수급불균형에서 그 원인을 찾는다는 것이 무리라는 생각이다. 이보다는 거래소시장도 마찬가지지만 전체적인 금융시장 불안이 더 큰 원인이며, 근본적으로는 구조조정 미흡에 따른 시장의 신뢰부족을 간과해선 안될 것이다. 코스닥시장을 별개로 놓고 보자면 닷컴기업에 대한 위기론이 확산된 것도 주요 원인으로 꼽힌다.

또한 등록심사시 기업의 미래가치를 제대로 평가받을 수 있도록 심사기준을 개선하고 지방 벤처기업의 등록기준을 완화하려면 시장원리에 맞는 객관적인 기준을 마련해야 하는데 이것이 현실적으로 쉽지 않다. 기업의 미래가치를 평가할 수 있는 객관적인 툴을 정부가 당장 제시한다는 것 자체가 모순이다. 그리고 지방에 소재한 벤처기업이라는 이유 하나로 등록기준을 완화해 준다면 코스닥시장의 정체성을 찾기가 매우 어려워 또다른 수급불균형을 초래할 수 있다.

코스닥시장의 문턱을 높이거나 낮추는 것은 선택의 문제일 수 있지만, 이것이 코스닥시장을 활성화시키고 신경제의 엔진인 벤처를 육성하는 방법이 될 수는 없다는 얘기다. 코스닥시장의 진입장벽을 낮추려면 차라리 지방과 중소 벤처기업들이 대거 포진해 있는 제3시장의 제도개선을 강구하는 것이 더 현실적일 수 있다.

코스닥시장에 대한 응급처치보다는 경제체질의 강화를 정책의 우선순위에 올려 놓아야 하며, 또 M&A시장을 활성화하기 위한 정부의 실질적인 의지가 절실히 요구되는 시점이다.

<디지털경제부·이윤재부장 yjlee@etnews.co.kr>