[오늘의 용어]프로그램 매매

　프로그램 매매(program trading)란 기관투자가가 컴퓨터 프로그램으로 선물과 현물의 가격차를 이용해 무위험 소득을 얻는 투자기법이다. 주식의 현물가격과 선물가격이 만기에는 같아질 수밖에 없다는 점에 착안, 둘 중 저평가된 것을 사고 고평가 상태인 것을 동시에 팔아 그 차익을 노리는 방법이다. 선물과 주식을 동시에 매매하려면 컴퓨터 프로그램을 통해 한꺼번에 주문을 내야 하기 때문에 ‘프로그램 매매’라고 부른다.

　기관들이 흔히 지수 영향력이 큰 20∼30개의 주식을 사고 팔기 때문에 프로그램 매매는 종합주가지수에 큰 영향을 끼친다. 프로그램 매도물량이 증시에 쏟아지면 현물 주식시장 역시 하락할 가능성이 높다. 또 이런 프로그램 매도는 선물과 옵션 만기일에 많이 나타난다.

　위험을 회피할 수 있는 투자수단이라는 점은 긍정적이지만 프로그램 매매에 대한 비중이 높아지면서 주식시장의 교란이 많다는 주장도 있다. 펀더멘털에 의해 움직여야 할 주가가 기계적인 자동매매에 의해 결정되고 있다는 것이다.

　<김승규기자 seung@etnews.co.kr>