[@기업분석리포트]두산엔진, "PBR 0.29배는…" 매수-신한금융투자

발행일 : 2016-06-17 19:15 업데이트 : 2016-06-17 19:15

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신한금융투자에서 17일 두산엔진(082740)에 대해 "PBR 0.29배는 절대 저평가 구간"라며 투자의견을 '매수'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 4,800원을 내놓았다.

신한금융투자 김현,최치현 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 '매수'의견은 신한금융투자의 직전 매매의견을 그대로 유지하는 것이고 올해 초반의 매매의견을 기준으로 볼때도 역시 '매수'의견이 계속 유지되고 있는 상태이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 강하게 표현한 것으로 분석되고 있다.

목표주가의 추이를 살펴보면 이번에 다시 목표가가 같은 수준을 유지하면서 최근 흐름은 목표가의 계단식 상승이 진행되는 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 43.5%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다.

◆ Report briefing

신한금융투자에서 두산엔진(082740)에 대해 "투자의견 매수, 목표주가 4,800원을 유지한다. 목표주가는 16년 기준 PBR 0.42배로 조선업종 평균(PBR 0.6배)의 70% 수준이다. 2대주주였던 삼성중공업이 보유 지분 14.12%를 블록딜로 전량 매각했다. 블록딜 이후 물량 소화의 과정이 주가 하락으로 이어졌지만, 추가 오버행 리스크는 없다. 두산밥캣 현물 출자로 16년 예상 부채비율은 109.3%로 안정적이며, 현재 주가는 PBR 0.29배 수준에 불과하다. 2분기 천억원에 육박하는 순이익을 달성하면서, 시가총액 2,324억원은 절대 저평가 상태임이 확인될 전망이다"라고 분석했다.

또한 신한금융투자에서 "엔진의 DII, DHEL 지분을 두산밥캣 지분과 스왑한 뒤 IPO 구주매출로 유동성을 확보한다는 당사 예상에 부합했다. 향후 두산밥캣 IPO 과정에서 기업가치평가와 구주매출의 범위는 유동적이지만, 유동성 확보에는 긍정적인 계약이다. 자산양수도 계약을 통해, 이연법인세 효과를 제외한 단순 자본증가는 2,107억원, 관계기업처분이익은 1,215억원이 2분기에 반영될 전망이다"라고 밝혔다.

한편 "2분기 매출액 2,100억원(+27.1% YoY), 영업이익 13억원(흑자전환 YoY), 세전이익 1,194억원(흑자전환)의 호실적을 예상한다. 일회성 이익이지만 지분법 대상 지분의 양수도를 통해 순자산가치가 증가한 점은 분명 긍정적이다. 전방산업의 부진과 구조조정으로 선박엔진의 수주 회복은 어렵다. 선제적 구조조정을 통한 Downsizing 효과로 흑자를 유지하는 차별성이 부각될 시점이다"라고 전망했다.

◆ Report statistics

신한금융투자의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 큰 변화없이 유지되고 있다. 목표주가는 2015년7월 7,000원까지 높아졌다가 2016년2월 3,500원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 4,800원으로 새롭게 조정되고 있다.

한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '트레이딩매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 추세이다.

<컨센서스 하이라이트>

	컨센서스	최고	최저
투자의견	트레이딩매수	매수(유지)	HOLD(유지)
목표주가	5,264	7,000	4,300

*최근 분기기준

오늘 신한금융투자에서 발표된 '매수'의견 및 목표주가 4,800원은 전체 컨센서스 대비해서 조금더 긍정적인 수준으로 풀이되며 목표가평균 대비 8.8%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 하이투자증권에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 7,000원을 제일 보수적인 의견을 제시한 삼성증권에서 투자의견 'HOLD'에 목표주가 4,300원을 제시한 바 있다.

<신한금융투자 투자의견 추이>

의견제시일자	투자의견	목표가격
20160617	매수	4,800
20160412	매수(유지)	4,800
20160224	매수(유지)	3,500
20160205	매수(상향)	3,500
20151117	TRADING BUY(유지)	4,400

<최근 리포트 동향>

의견제시일자	증권사	투자의견	목표가
20160617	신한금융투자	매수	4,800
20160601	대신증권	시장수익률(유지)	5,000
20160601	하나금융투자	매수	7,000
20160527	IBK투자증권	매수(유지)	4,300