[미래포럼]`벤처정책` 평가 전문성에 달렸다

새로운 벤처정책이 공표되고 그 후속으로 각종 세부정책과 자금정책도 줄이어 발표되고 있다. 새로 발표된 정책의 내용도 여러 가지 다양한 의견을 반영하고자 애쓴 모습이 엿보인다.

　이번 활성화 정책의 주요 포인트는 초기에는 정부의 역할, 성숙기로 갈수록 시장의 역할을 통해 벤처에 자금이 원활히 조달되도록 한다는 의도가 눈에 띈다. 이러한 정책목표를 실현해 줄 절차적 요구사항으로서 가장 중요한 것은 유효 적절한 평가다.

　그런데 이번 벤처활성화 정책의 성패는 어쩌면 이러한 다양한 평가의 전문성, 적절성에 달려 있는 데 반해, 이에 대한 설득력 있는 구체적 실행 계획이 눈에 띄지 않는 점이 우려를 자아낸다. 첫째는 이번 정책에서 비중 있게 다뤄지고 있는 벤처캐피털의 역량과 관련해서다. 외국의 동종 업체들에 비해 상대적으로 규모가 작은 국내의 벤처캐피털 업체들은 이번 정책으로 더욱 작은 규모로 운영이 가능하다. 물론 규모 자체가 문제는 아니다. 그러나 벤처의 평가가 여타 업종들에 비해 불확실성이 높은 창업 초기에 이뤄지는 미래 예측의 성격이 강해 하나의 벤처를 제대로 평가하기 위해서는 금융 전문가 이외에도 해당 기술의 전문가, 시장 전문가, 전략 기획 전문가, CEO 자질 분석 전문가, 경영 컨설턴트 등 많은 관련 전문인의 총체적인 접근이 필요하다.

　그러나 국내 벤처캐피털 업체는 대다수가 금융 관련 인력으로 구성돼 있다. 기타 인력은 그때그때 외주형식으로 해결한다고 주장할 수도 있으나 외부 인력은 책임감·집중도·연속성 등에서 역부족일 수밖에 없고, 필요할 때마다 가장 적합한 외부 인력을 구하기도 쉽지 않다. 따라서 이러한 근본적 문제를 해결할 수 있는 절차가 필요하다. 벤처 기업의 인수합병만 유도할 것이 아니라 벤처캐피털의 인수합병에 의한 충실화를 유도하거나 역량 있는 기술 분야에만 집중하게 해 판단의 정확성을 유지할 수 있게 할 수도 있다.

　또는 평가의 근거를 합리적으로 수립하고 적용하는 업체에 대해서는 정부로서도 위험이 줄어들므로 더 많은 자금을 배분해 주는 근거로 쓸 수 있을 것이다.

　효과적인 벤처업체의 가치 평가를 위해 반드시 필요한 것은 제대로 된 평가 방식의 개발 및 실제적 적용이다. 현재 실제 업무에서는 가치 평가는 형식에 불과하다. 꽤 규모가 큰 투자회사들도 스스럼없이 자신들의 벤처기업 평가는 CEO 평가가 거의 전부라고 말하기도 한다. 외국의 대규모 벤처 투자 회사들과 대조적이다. 주먹구구식으로 투자결정을 해 온 국내 벤처 투자 업체들로서는 스스로 경쟁력 강화를 위해 짚어 보아야 할 부분이다. 다만 이러한 평가방식 자체가 단순히 현금흐름의 현재가치라든지 자산가치와 미래가치의 합이라든지 하는 초입 수준의 추측이 아닌 과학적 결론으로 투자결정을 유도해 줄 수 있는 설득력 있는 모형이어야 한다. 따라서 기술 또는 업종 분야별로 타당성 있는 평가 방식의 개발에 투자할 필요가 있으며, 정부도 이러한 과학적 절차의 개발과 사용을 요구하거나 이의 개발에 정부 단위의 투자를 고려함으로써 국내 투자회사들의 국제경쟁력이 제고되도록 해야 한다. 특히 이번 정책에서는 벤처캐피털에 대해 공시요구가 추가됐다. 각 캐피털 업체의 입장에서는 자사의 책임 경감을 위해 위험을 감수하는 초기 투자보다는 보다 안전한 투자 쪽으로 기울 가능성이 크고, 이러한 경우 벤처 활성화의 목표는 축소된다. 따라서 캐피털 업체들은 투자 자금의 안전한 회수율보다 얼마나 전문적이고 과학적인 절차를 통해 투자하고 있는지를 중시해야 한다.

　평가방식 등을 기초로 한 과학적 평가절차의 사용은 합리적인 자본배분에만 영향을 주는 것이 아니다. 이는 자금이 이동할 때마다 활개치며 자금을 유출하고 불법·편법으로 자금을 조달토록 해온 특정 브로커 층의 활동을 예방할 수 있다. 자금의 조달이 브로커의 역할이 아닌 절차를 통한 평가점수로 결정된다면 브로커는 반드시 필요한 역할 외에는 활동할 수 없는 환경이 조성될 것이다. 이 외에도 인수합병 시장에서 유사한 가치평가방법의 적용을 유도해 인수합병 시장에서의 가장 큰 불확실성을 줄이거나 IPO(자본시장 상장) 등에 이러한 적절한 평가 결과를 적용할 수 있을 것이다. 다만 외국의 유수한 투자회사들이 각각 자사 고유의 평가모델과 절차를 개발하는 데에는 적지 않은 시간이 걸린만큼 이 점에 유의해 서두르지 않아야 할 것이다.

◆김병초 한국외국어대학교 경영정보학과 교수 bckim@hufs.ac.kr